12月19日晚间，煤炭行业市值龙头中国神华（601088.SH）发布公告柳州塑料管材设备，拟以1335.98亿元的交易对价，购买控股股东国家能源集团及其全资子公司持有的相关资产。同时拟向不过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金，不过200亿元。

此次重组的核心背景在于解决存续已久的同业竞争问题，同时这笔交易不仅是A股市场近年来规模大的收购案之一，更被视为央企深化业化整、践行国企改革深化提升行动的标志事件。

张力制图

12家标的公司

具体来看，本次交易共涉及12家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工，以及航运、港口等域。其中，整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。

标的资产包括国家能源集团旗下国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源、平庄煤业、包头矿业、航运公司、煤炭运销公司、港口公司这九家公司的100%股权柳州塑料管材设备，神延煤炭的41%股权、晋神能源49%的股权，以及国家能源集团西部能源投资有限公司持有的内蒙建投100%股权。

将时间拨回到2017年，原国电集团和神华集团联重组成立了国家能源集团，成为全球大的煤炭生产公司、火力发电公司、可再生能源发电公司和煤制油煤化工公司。

按照协议，原国电集团旗下的上市平台国电电力(600795.SH)，作为国家能源集团常规能源发电业务的主要整平台；原神华集团旗下上市平台中国神华，则作为煤炭业务及相关资产的整平台。

此后，为配重组，国家能源集团和中国神华两次签订避免同业竞争协议之补充协议，明确资产注入终期限是2028年8月27日。去年，中国神华煤炭产量约3.3亿吨，销量4.6亿吨。作为控股股东的国家能源集团，煤炭产量6.2亿吨，销量8.5亿吨，仍有近3亿吨产能在上市公司体外。

本次交易正是履行此前承诺，将集团内符条件的核心能源资产注入上市公司，从而“从实质上解决同业竞争问题、进一步优化资源配置、提升核心竞争力”。

交易完成后，中国神华的资产规模与业务指标将实现跨越式增长柳州塑料管材设备，国家能源集团83%的煤炭产能都将被纳入中国神华。

根据草案披露的数据，资源与产能方面，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%。此外，发电装机容量将达到6088万千瓦，聚烯烃产能将达188万吨。

财务指标方面，标的资产体量庞大，截至2025年7月31日，其计总资产达2334.23亿元，归母净资产为873.99亿元。2024年度，标的资产计实现营业收入1139.74亿元，扣非归母净利润94.28亿元。

以2025年前七个月财务数据为基数测算，交易完成后，中国神华的营业收入、扣非归母净利润和期末总资产将较重组前分别提升27.27%、11.56%和40.99%。

央国企重组进入快车道

中国神华的千亿并购并非孤立事件，2023年以来柳州塑料管材设备，国有企业改革进入深化提升阶段，一系列重磅政策的出台，为央国企通过并购重组做大做强、优化布局注入了强劲动力。

2023年6月，中办、国办联印发《国有企业改革深化提升行动方案（2023—2025年）》，明确要求“以市场化的方式推进整重组，提升国有资产配置率”，为新一轮国企整奠定了总基调。

2024年，政策支持力度空前加大，新“国九条”、“并购六条”等一系列政策密集出台，形成了资本市场支持并购重组的“1+N”政策体系。

梳理来看，2023年1月，为实现核心军工资产证券化，航空工业集团推动旗下中航电测以174.39亿元，收购歼-20等明星装备的研制主体成飞集团100%股权；交易终于2025年1月完成，隔热条PA66重组完成后，上市公司总资产1200亿元，营收和净利润实现数十倍增长，市值一度突破400亿元，成为军工板块新龙头，此次重组也称为军工资产证券化的里程碑。

2月9日，乌军5立重型机械化旅1坦克营士兵在检查坦克。新华社发（彼得·德鲁克摄）

日本相高市早苗发表“台湾有事就是日本有事”涉台谬论，暗示可能武力介入台海，导致中日关系高度紧张。在这敏感时刻，黄国昌不但没有谴责高市早苗，反而与赖清德之流的附和态度相似，释出“挺日”信号，硬是带着民众党青年团“逆风”赴日窜访，还将此行美其名曰“国际袖培育计划”。

当地时间12月1日，央视记者获悉，美国南卡罗来纳州本月将向华盛顿派遣300名国民警卫队士兵。南卡罗来纳州州长亨利·麦克马斯特表示，在白宫附近发生枪击事件之前，这批士兵就已经准备前往都华盛顿。

美国方面宣称，此次军事行动的目的是打击贩毒集团。然而，回顾过往，仅凭美国海军或海警卫队的力量，就足以在公海区域打击11艘或20艘贩毒小艇。那么，如今将如此庞大的航母打击群以及上百架战机部署在这一区域，仅仅是为了打击贩毒集团吗？答案显然并非如此。

2023年2月，在中国中化与中国化工并后，为整分散的氟化工业务，昊华科技以发行股份方式作价72.44亿元收购中化蓝天100%股权。此次整实现了氟化工产业链的互补与协同，整后公司拥有多个国家级研发平台，2024年上半年营收同比增长38%，市值显著增长。

2024年6月，中钨高新通过发行股份及支付现金相结的方式，购买五矿钨业集团有限公司和湖南沃溪矿业投资有限公司计持有的柿竹园公司100%股权。交易价格终确定为51.95亿元，其中，股份支付对价为47.95亿元，现金支付对价为4亿元。

交易完成后，中钨高新注入了全球储量占比约12%的钨多金属矿资源，实现了从矿山、冶炼到硬质金的全产业链贯通，使钨精矿自给率从30%大幅提升至60%，有增强了资源安全保障能力和成本控制力。

值得一提的是，公司于2024年6月17日发布草案，2024年7月便获国务院国资委原则同意，是注册制改革以来深市单适用快速审核机制的重组项目，从受理到获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审议通过，仅历时50个自然日。

另外，同年9月，为应对全球造船业竞争，打造世界级造船集团，中国船舶启动了与中国重工的换股吸收并，交易金额高达1151.5亿元，是A股有史以来规模大的吸收并案例；交易完成后，存续的中国船舶总资产将4000亿元，营业收入1300亿元，成为资产规模、营收规模、手持订单均跑全球的“世界造船业旗舰上市公司”。

今年7月，以果汁业务为主的国投中鲁，通过资产置换注入了中国电子工程设计院，跨界进入半导体洁净室工程域柳州塑料管材设备，服务中芯国际、长江存储等头部客户，实现了从传统消费品向硬科技服务商的战略转型，响应了国资委推动“两非”（非主业、非优势业务）剥离、聚焦战新产业的要求。